La SCOR ha registrato un calo dell’utile netto del 90% nel primo semestre dell’anno. Con un rapporto di solvibilità del 205%, tuttavia, il riassicuratore dice di essere in grado di assorbire lo shock causato dal Covid-19.
Secondo Denis Kessler,CEO di SCOR, la pandemia di Covid-19 e il contenimento diffuso della popolazione mondiale sono “un grave shock storico”. Ma il riassicuratore, che ha avuto il suo rating confermato di recente dalle agenzie S-amp;P e Fitch, è in grado di assorbirlo. Il suo rapporto di solvibilità alla fine del primo semestre 2020 è quindi del 205%, nell’area ottimale definita nel suo piano strategico Quantum Leap. Mentre è in calo, come il mercato nel suo complesso, “due terzi sono dovuti agli effetti macroeconomici e ai tassi di interesse più bassi”,afferma Kessler.
Questa crisi, causata dal “rischio seriale” – i cui effetti stanno gradualmente accelerando nel tempo – ha ovviamente scosso la SCOR sia in attività che in passività. Il quarto riassicuratore più grande del mondo ha registrato nel secondo trimestre 14 milioni di euro in svalutazioni di attività, con un impatto limitato a causa della sua bassa esposizione azionaria e della strategia di gestione patrimoniale difensiva. Sul lato della responsabilità, “tutte le linee di commercio sono interessate”, ricorda Denis Kessler, il Covid-19 con la peculiarità di un “rischio che correla i rischi normalmente decorati”.
Un addebito di 248 milioni di euro di danni e responsabilità
Un addebito di 248 milioni di euro di danni e responsabilità
Di conseguenza, gli effetti della pandemia sono stati avvertiti maggiormente del settore dei danni e della riassicurazione della responsabilità. Mentre SCOR ha finora ricevuto solo 74 milioni di euro di sinistri nell’ambito di Covid-19 nella sua divisione P-C, il riassicuratore stima, sulla base della sua modellazione di rendimenti futuri, che l’addebito “ultimo” rappresenterà 248 milioni di euro al netto della dichiarazione al lordo delle imposte. Un’accusa passò nei suoi conti del secondo trimestre.
Le esposizioni di SCOR sono molto limitate in termini di copertura della responsabilità esecutiva, responsabilità generale e responsabilità civile medica. Il riassicuratore non sottoscrive specificamente le garanzie di “incidenti di lavoro” o la cancellazione, il rinvio o la copertura di ricollocazione degli eventi, a differenza dei leader mondiali Swiss Re e Munich Re, che pagano il conto per la cancellazione dei Giochi Olimpici. L’esposizione del gruppo al rischio di cancellazioni,”limitata, proviene esclusivamente da trattati multi-filiale”, afferma SCOR.
Maggiore esposizione alle perdite operative in Europa
In termini di rischio di credito, oltre che di perdite operative, queste stime meritano di essere affinate nella seconda metà dell’anno, avverte SCOR. “L’incertezza politica è difficile da modellare”,osserva Denis Kessler. La modellazione del rischio di credito tiene conto, tra l’altro, delle disposizioni messe in atto dai governi e dalle banche centrali per sostenere il tessuto economico. “A differenza dell’ultima crisi finanziaria, vediamo che gli Stati hanno reagito molto prima per aiutare le aziende, il che suggerisce che il costo sarà inferiore”,spiega Denis Kessler.
Per quanto riguarda le perdite operative, che hanno ricevuto un sacco di copertura mediatica, l’impatto più alto non è necessariamente dove ci si aspettava. Mentre la questione delle “interruzioni aziendali” ha causato un sacco di rumore negli Stati Uniti, in particolare a causa della sua judicializzazione, la copertura delle perdite operative non danneggiate e delle perdite operative che si applicano esplicitamente in caso di pandemia è “rara negli Stati Uniti” e “generalmente accompagnata da sotto-limiti in Asia-Pacifico”. Alla fine, il disastro è quindi maggiore nell’Europa occidentale, in particolare in Svizzera, Germania e Regno Unito. “Nonabbiamo particolari preoccupazioni per il mercato francese”, afferma Laurent Rousseau, vice direttore generale di SCOR Global P.C. “Attenzione, tuttavia, ai rischi cumulativi a cui sono esposti i riassicuratori”, aggiunge Denis Kessler.
Nel settore della vita, SCOR ha finora ricevuto solo 63 milioni di euro di sinistri e il riassicuratore ha superato un onere di 194 milioni di euro nei suoi conti sulla base dell’impatto stimato della pandemia. La copertura del rischio di mortalità negli Stati Uniti rappresenta la maggior parte dell’esposizione. La SCOR ha registrato una dotazione di 182 milioni di euro (al netto dei rendimenti e del preimpostatore) per coprire i crediti relativi alla pandemia sostenuti negli Stati Uniti fino al 30 giugno 2020, e il riassicuratore ha effettuato una fornitura aggiuntiva di 12 milioni di euro per le sue mostre in Europa e Asia-Pacifico. Mentre SCOR ha un sofisticato modello pandemico, la sua evoluzione è ancora soggetta a significative incertezze, tra cui il contenimento negli Stati Uniti, trattamenti medici e mutazioni del virus. Tuttavia, il riassicuratore ritiene che l’impatto della pandemia sul portafoglio di rischi di SCOR Global Life “nei prossimi 12 mesi sia gestibile”.
In totale, il costo di Covid-19 nei conti di SCOR ammonta a 456 milioni di euro (al netto del rendimento, al lordo delle imposte). Per SCOR, la pandemia è un “evento guadagni” che significa che sta colpendo i suoi profitti. Il suo utile netto è sceso del 90% nel primo semestre 2020, scendendo a 26 milioni di euro e il rendimento del proprio capitale (RoE) è diminuito di 9 punti, attenendosi allo 0,8%. La buona notizia, tuttavia, è che il gruppo, che è sufficientemente capitalizzato, ha visto la sua attività continuare a crescere, del 2,3% a cambi correnti e dell’1% a cambi costanti.
Ripresa tariffaria e crescita endogena
Guardando al futuro, SCOR è piuttosto ottimista. Mentre la pandemia potrebbe essere un veicolo per nuove attività nel settore della vita, il riassicuratore intende soprattutto approfittare dell’inasprimento del mercato assicurativo ad alto rischio e dei danni alla riassicurazione. Il rendimento di questo ciclo positivo è confermato dall’aumento del tasso dell’8,2% osservato durante i rinnovi giugno-luglio (15% del portafoglio di SCOR). “L’obiettivo principale della ripresa tariffaria è il mercato dei danni immobiliari negli Stati Uniti. È più timido nel mercato della responsabilità civile, che dovrebbe continuare a riprendersi”, ha detto Laurent Rousseau. Dall’inizio dell’anno, il miglioramento delle condizioni di fissazione dei prezzi per il settore P e C è ora pari al 4,1%.
A medio termine, lo sviluppo della SCOR dovrebbe essere attraverso una crescita endogena. Un’acquisizione del PartnerRe delle Bermuda,che da tempo bramava sotto il nome in codice “Project Perfume” prima che il suo rivale Covéa avviasse negoziati esclusivi con il suo azionista Exor a marzo, e infine gettò la spugna a maggio, non è all’ordine del giorno, secondo Denis Kessler. Per quanto riguarda il governo di SCOR, nel mirino dell’attivista CIAM, che chiede la separazione delle funzioni di presidente e direttore generale dopo la partenza di Denis Kessler prevista per il 2021, non c’è dubbio in questo momento di cambiare le regole di funzionamento. Mentre il gendarme del settore, l’ACPR, è tornato alla carica la scorsa settimana,raccomandando con un comunicato stampa la dissociazione delle funzioni in grandi gruppi (elencati o meno), Denis Kessler ha definitoche “non vi è alcun obbligo giuridico in Francia o in Europa di dissociare le funzioni delle compagnie di assicurazione”.
Source: L’Argus des Assurances
